Анализ финансовой отчетности ПАО «СИБУР Холдинг» за 2024 год: ключевые моменты
Дисклеймер: Данный материал представляет собой информационно-аналитическую статью и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Инвестиции в ценные бумаги сопряжены с высоким риском.
О компании
ПАО «СИБУР Холдинг» — крупнейшая интегрированная нефтехимическая компания России, осуществляющая полный цикл переработки попутного нефтяного газа и ШФЛУ в базовые полимеры и другую нефтехимическую продукцию. Компания занимает доминирующее положение на российском рынке нефтехимии и входит в топ-20 мировых производителей полиолефинов и синтетических каучуков.
Обзор финансовых показателей
Выручка за 2024 финансовый год составила 1 170 895 млн руб., что на 7,7% выше показателя 2023 года. Рост наблюдался во всех сегментах бизнеса:
- Нефтехимия: 1 042 918 млн руб. (+7,6%)
- Закупки и торговые операции: 100 741 млн руб. (+7,7%)
- Нераспределяемые: 27 236 млн руб. (+12,7%)
Примечательно, что рост выручки произошел несмотря на изменение географии продаж: компания снизила продажи в Европу и увеличила продажи в Азию. Значительно выросли продажи на внутреннем рынке России (+11,1%) и рынках СНГ (+15,1%).
EBITDA в 2024 году составил 476 957 млн руб., что незначительно ниже (-2,2%) показателя 2023 года. Рентабельность по EBITDA снизилась с 44,9% до 40,7%. Снижение EBITDA при росте выручки может указывать на увеличение операционных расходов, которые выросли на 13,3% до 818 434 млн руб.
Процентные расходы значительно выросли (+42,2%) и составили 42 672 млн руб. из-за увеличения объема заемных средств и роста средневзвешенных процентных ставок с 8,9% до 14,6%.
EBITDA в 2024 году составил 476 957 млн руб., что незначительно ниже (-2,2%) показателя 2023 года. Рентабельность по EBITDA снизилась с 44,9% до 40,7%. Снижение EBITDA при росте выручки может указывать на увеличение операционных расходов, которые выросли на 13,3% до 818 434 млн руб.
Процентные расходы значительно выросли (+42,2%) и составили 42 672 млн руб. из-за увеличения объема заемных средств и роста средневзвешенных процентных ставок с 8,9% до 14,6%.
Денежный поток
Операционный денежный поток составил 354 098 млн руб. (-2,3% к 2023 году). Примечательно:
- Операционный денежный поток в 8,3 раза превышает процентные расходы, что свидетельствует о достаточности средств для обслуживания долга
- Выплаченные дивиденды составили 136 899 млн руб. (+24,3%)
- Чистое увеличение денежных средств составило 12 580 млн руб. (против уменьшения на 1 677 млн руб. в 2023 году)
Ключевые показатели долговой нагрузки
Чистый долг / EBITDA вырос с 1,30 до 1,80, что указывает на увеличение долговой нагрузки, но значение остается в пределах безопасных для отрасли.
Коэффициент покрытия процентов (ICR) снизился с 8,58 до 7,43, но остается на комфортном уровне.
Коэффициент покрытия процентов (ICR) снизился с 8,58 до 7,43, но остается на комфортном уровне.
Ключевые финансовые коэффициенты
- Коэффициент финансовой автономии: 0,46 (снижение с 0,53)
- Коэффициент финансового левериджа: 1,19 (рост с 0,89)
- Коэффициент текущей ликвидности: 0,58 (снижение с 0,74)
Критические риски — «красные флаги»
1) Валютные риски и проблемы с обслуживанием Еврооблигаций
2) Масштабные финансовые гарантии
3) Критическое снижение ликвидности
4) Проблемы корпоративного управления
- 36% долга номинировано в иностранных валютах
- Курсовые потери: -79,7 млрд руб. в 2024 году
2) Масштабные финансовые гарантии
- Критический размер гарантии: 800 млрд руб. (28,2% от общих активов)
- Убыточность гарантируемого предприятия: убыток 12,2 млрд руб. за 2024 год
3) Критическое снижение ликвидности
- Падение коэффициента текущей ликвидности до 0,58
- Текущая часть долгосрочных заемных средств удвоилась до 203,4 млрд руб.
4) Проблемы корпоративного управления
- Избирательное исполнение обязательств
- Предложение выкупа облигаций по 50% от номинала
Итоговые выводы
ПАО «СИБУР Холдинг» продемонстрировал в 2024 году рост выручки при незначительном снижении EBITDA. Значительное увеличение долговой нагрузки и снижение ликвидности указывают на возрастающие финансовые риски, однако ключевые показатели долговой устойчивости остаются в пределах безопасных значений для отрасли.
Особого внимания требуют структура краткосрочного долга, валютные риски и практики корпоративного управления. При этом компания сохраняет способность генерировать значительный операционный денежный поток, достаточный для обслуживания долга и выплаты дивидендов.
Скачать полную версию аналитической справки (PDF)
Особого внимания требуют структура краткосрочного долга, валютные риски и практики корпоративного управления. При этом компания сохраняет способность генерировать значительный операционный денежный поток, достаточный для обслуживания долга и выплаты дивидендов.
Скачать полную версию аналитической справки (PDF)
