Почему убыточные компании, выходящие на IPO, взлетают?
⠀Вопрос, который долгое время мне не давал покоя. Ровно, как и непонимание, почему биотехнологические компании без продукта и выручки увеличивали свою капитализацию, приходя на фондовый рынок.
⠀
Почему крупные инвесткомпании с умнейшими в своём деле людьми годами поддерживают убыточные стартапы?
⠀
Чем руководствуются инвесторы, когда вкладывают деньги в Uber, Airbnb или Moderna я поняла, когда изучила внутреннюю кухню создания стартапа.
⠀
1️⃣ Есть чёткое разделение классического бизнеса и стартапа
Оценивают их по-разному. Ошибкой является анализ стартапа по канонам привычных нам бизнес-моделей.
⠀
2️⃣ Стартапы – это компании, которые находятся в (постоянном) поиске таких бизнес-моделей, которые нацелены на быстрый рост
Инвесторы вкладывают деньги в бизнес, который не сиюминутно способен генерить «хоть какую-нибудь» прибыль, а будет приносить миллиарды долларов в будущем. Причём они отбирают модели, где есть рекуррентность – постоянно возобновляемая выручка. Их уже не будоражит бизнес с одноразовыми покупками одного человека. Им надо, чтобы один человек покупал много раз. Например, их не заинтересует магазин по продаже инновационных лампочек, но интересны онлайн площадки, маркетплейсы.
⠀
3️⃣ Важен рынок
Бизнес должен попадать в топ-10 отраслей: искусственный интеллект, EDTech, FinTech, SaaS, FoodTech, IT, e-commerce, EnergoTech, маркетплейс, логистика. Показывать темпы роста заметно выше рыночных. У рынка должен быть потенциал роста.
⠀
4️⃣ На первых этапах важны не показатели выручки и прибыли, важна ЮНИТ - экономика
Это когда 1 единица произведённого продукта или услуги приносит прибыль. Когда зарабатываешь на юните больше денег, чем тратишь на его продажу. После этого становится понятно, почему убыточный Uber так интересен инвесторам. Его юнит-экономика очень даже положительная и вопрос времени, когда эта бизнес-модель будет приносить миллиарды долларов прибыли.
Оценка финансовых показателей компании по балансу, отчету о прибылях и убытках – это оценка прошлой работы. Она не дает понимания, как компания будет работать в будущем.
5️⃣ Инвесторы чаще оценивают менеджмент компании, основателей
Способны ли эти люди довести компанию до результата, реализовать поставленные цели. Смотрят на их компетенции, опыт, серийные ли это предприниматели, как построены отношения внутри компании.
⠀
6️⃣ Про сумасшедшие мультипликаторы стартапов
Если бизнес показывает супер растущую выручку (более 40%), если это бизнес с рекуррентной выручкой, то да, мультипликаторы более 15 это норм. (до выхода на IPO).
⠀
Если бизнес – 1 раз продали и больше клиент не возвращается, то мультипликатор менее 5.
⠀
7️⃣ Если вы смотрели на отчёты стартапов, то видели, наверно, что они в основном живут за счёт денег инвесторов
И меня это удивляло. Долги огромные, показатели финансовой независимости просто зашкаливают. Оказывается, и это норма. И даже лучше для любого стартапа, что в них постоянно кто-то инвестирует. Это индикатор успешности, в компанию верят крупные игроки. Чем больше там известных имён типа Sequoia Capital, тем круче. Но есть и ещё причины, которые объясняют эту финзависимость от чужих денег. Там есть цепочка конвертации займов в акции, из которой так просто не выйдешь. Это целая система. Описывать ее не не буду. Просто поверьте.
⠀
8️⃣ Про биотех
Загадка этой отрасли разгадана. Продукта нет, выручки нет, но стоят прилично. Почему? По всем тем же причинам, что я перечислила выше. Цена акций биотеха – это по сути цена надежды инвесторов получить в будущем свои миллиарды $. Плюс есть ещё один фактор, который меГа важный для инвестора, и тут биотеху нет равных.
⠀
Это барьеры входа в рынок. Любой бизнес рано или поздно клонируют, любую технологию, инновацию повторят, поэтому важно успеть заработать первыми, собрать сливки, пока другие ищут ресурсы. Чтобы повторить то, что делают биотехнологические компании надо много денег, много времени, много «мозгов». В хорошем смысле. Нужны очень умные люди науки, которые совершат переворот в своей сфере.
